ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 3 %، في افتتاح تداولات الأسبوع أمس الاثنين، بعد تبادل إيران والولايات المتحدة الضربات، وأمرت إسرائيل قواتها بالتوغل أكثر في لبنان في معركتها مع حزب الله المدعوم من طهران.

ارتفعت العقود الآجلة للخام الأميركي 2.88 دولار أو 3.3 % لتصل إلى 90.24 دولارًا للبرميل، كما ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 2.78 دولار أو 3.05 % لتصل إلى 93.9 دولارًا للبرميل.

أدى القتال، الذي أعقب استضافة واشنطن لمحادثات السلام الإسرائيلية اللبنانية يوم الجمعة، إلى تراجع الآمال في إمكانية إعلان الولايات المتحدة وإيران قريبًا تمديد وقف إطلاق النار، الأمر الذي دفع أسعار خام برنت، وخام غرب تكساس الوسيط إلى الارتفاع.

أعلنت الولايات المتحدة يوم الأحد أنها نفذت "ضربات دفاعية" على مواقع رادار وتحكم طائرات بدون طيار في جزيرتي غورو، وقشم الإيرانيتين خلال عطلة نهاية الأسبوع، ردًا على ما وصفته بأعمال "عدوانية" من جانب طهران. وأعلن الحرس الثوري الإيراني، يوم الاثنين، أن قواته الجوية استهدفت قاعدة جوية استُخدمت فيما وصفه بهجوم أميركي على برج اتصالات في جزيرة سيريك.

وصرح الرئيس الأميركي دونالد ترمب يوم الجمعة بأنه سيُصدر قرارًا قريبًا بشأن اتفاق مقترح لتمديد وقف إطلاق النار الذي أُعلن عنه مطلع أبريل، ما يمنح المفاوضين مزيدًا من الوقت للتوصل إلى إنهاء دائم للحرب وإيجاد حل للنزاع الأساسي حول البرنامج النووي الإيراني.

وستكون إسرائيل عنصرًا أساسيًا في أي اتفاق من هذا القبيل، وقد أكدت إيران مرارًا وتكرارًا على ضرورة إشراك حزب الله. اقترحت الولايات المتحدة خطة "خفض تصعيد تدريجي" تقضي بوقف حزب الله هجماته على إسرائيل مقابل امتناع إسرائيل عن التصعيد في بيروت، وفقًا لما صرّح به مسؤول أميركي يوم الأحد.

وأشار توني سيكامور، المحلل في شركة آي جي للتداول عبر الإنترنت، في مذكرة له، إلى تزايد المخاوف بشأن الألغام في مضيق هرمز، وهو ممر ملاحي رئيس للنفط والغاز. وقد يؤدي ذلك إلى إبطاء عملية إعادة فتح الممر المائي، ما يعني تباطؤ وتيرة انفراج الأزمة في سوق النفط حتى بعد إعادة فتحه. وقال: "حتى في حال التوصل إلى اتفاق، فلن يؤدي ذلك إلى تدفق هائل للإمدادات".

وذكر مراسل موقع أكسيوس في برنامج إكس يوم الجمعة أن إيران زرعت المزيد من الألغام في المضيق في وقت سابق من الأسبوع، بعد وقت قصير من تصريح وزير الدفاع الأميركي بيت هيغسيث بأن محاولات زرع المزيد من الألغام ستمثل انتهاكًا لوقف إطلاق النار.

يُعدّ مضيق هرمز ممرًا حيويًا لنحو خُمس تدفقات النفط والغاز العالمية، وقد أغلقته إيران فعليًا منذ بدء النزاع بضربات أميركية وإسرائيلية في 28 فبراير. وقد طغت المخاوف بشأن الإمدادات على البيانات الاقتصادية الصادرة عن الصين خلال عطلة نهاية الأسبوع، والتي أظهرت تباطؤًا في النشاط الصناعي.

وقد زاد هذا من المخاوف بشأن فقدان ثاني أكبر اقتصاد في العالم لزخمه، مثقلًا بانكماش الصادرات وضغوط التكاليف. وذكرت غولدمان ساكس يوم الأحد أن ضعف الطلب على النفط في الصين وأوروبا يُشكّل خطرًا كبيرًا على توقعاتها لسعر خام برنت في الربع الأخير من العام، والبالغة 90 دولارًا للبرميل، وتوقعاتها لسعر خام غرب تكساس الوسيط، والبالغة 83 دولارًا، على الرغم من أن اضطرابات الإمدادات في الشرق الأوسط قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع.

وحذر نيل تشابمان، نائب الرئيس الأول لشركة إكسون، في مؤتمر بيرنشتاين، من أن مخزونات النفط العالمية تقترب من مستويات منخفضة "غير مسبوقة"، وتشير النماذج إلى أن سعر خام برنت قد يرتفع إلى 150-160 دولارًا بمجرد الوصول إلى الحد الأدنى التشغيلي.

وقال مايك ويرث، الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، إن آليات امتصاص الصدمات في السوق "تضاءلت تدريجيًا"، ويتوقع ضغطًا تصاعديًا مباشرًا على الأسعار الفعلية في يونيو ويوليو، مع استمرار خط هرمز في حجب ما بين 12 و13 مليون برميل يوميًا.

وتُظهر بيانات بنك غولدمان ساكس أن المخزونات العالمية انخفضت إلى مستوى قياسي بلغ 8.7 ملايين برميل يوميًا في مايو وحده، بينما كانت تقديرات جي بي مورغان السابقة تشير إلى أن 0.8 مليار برميل فقط من إجمالي 8.4 مليارات برميل عالمي متاحة فعليًا قبل حدوث ضغوط تشغيلية.

وقبل شهرين تقريبًا، أجرى بنك جيه بي مورغان دراسةً بعنوان "كم من الوقت سيستغرقه العالم للوصول إلى الحد الأدنى التشغيلي لمخزون النفط الخام؟". وكانت النتيجة أن السوق، رغم قدرته على استيعاب مئات الملايين من البراميل، سيظل هشًا بمجرد انخفاض المخزونات العاملة إلى مستويات متدنية للغاية.

بعد ذلك، وبعد حوالي أربعة أسابيع، تابع البنك هذا التحليل بدراسة أخرى بعنوان "لماذا سيُعاد فتح مضيق هرمز بحلول سبتمبر بطريقة أو بأخرى؟". وقد حسب البنك أنه من بين 8.4 مليارات برميل في مخزونات النفط العالمية في بداية عام 2026، لم يكن متاحًا بشكل واقعي سوى 0.8 مليار برميل دون تعريض النظام لضغوط تشغيلية.

وقد تنخفض مخزونات النفط التجارية في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى مستويات ضغط تشغيلي بحلول يونيو، ثم تصل إلى أدنى مستوى تشغيلي عالمي بحلول سبتمبر إذا استمر إغلاق مضيق هرمز، بافتراض استقرار انخفاض الطلب عند 5.5 ملايين برميل يوميًا، ومع انخفاض أسعار النفط بشكل متناقض، فقد تباطأ انخفاض الطلب فعليًا.

في غضون ذلك، تمثلت المفارقة الأكبر خلال هذه الفترة، عندما تسبب إغلاق مضيق هرمز في عدم وصول نحو 10 ملايين برميل من النفط إلى وجهتها المقصودة يوميًا، في أنه بدلًا من ارتفاع الأسعار بشكل حاد لخفض الطلب، انخفضت أسعار النفط فعليًا بعد بلوغها ذروتها في أواخر مارس، ثم مرة أخرى بعد شهر، مما حفز الطلب بشكل فعلي. دفع هذا جي بي مورغان إلى نشر تقرير بعنوان "هناك خلل ما" في حسابات النفط العالمية.

ثم تابع بنك غولدمان ساكس ذلك بعد بضعة أسابيع، مشيرةً إلى أن مخزونات النفط العالمية انخفضت في مايو بمقدار قياسي بلغ 8.7 ملايين برميل يوميًا، مع استمرار إغلاق مضيق هرمز إلى حد كبير. ومع ذلك، انخفضت أسعار النفط بشكل حاد في مايو، ويعود ذلك جزئيًا إلى التلاعب اليومي بالسوق من قِبل مصادر رسمية وغير رسمية، تُشير إلى أن اتفاقًا مع إيران بات وشيكًا في أي لحظة. لكن هذا لم يحدث، وبينما قد يُفضّل السوق تجاهل الواقع، فإنّ كبار المسؤولين لم يعودوا يلتزمون الصمت.

وحذّر مايك ويرث، الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، من احتمال ارتفاع أسعار النفط خلال الشهرين المقبلين، مع استمرار انخفاض مخزونات النفط الخام، التي تقترب أصلًا من أدنى مستوياتها على الإطلاق، بسبب الحرب الإيرانية. وقال في مؤتمر بيرنشتاين يوم الخميس: "تتناقص الاحتياطيات وآليات امتصاص الصدمات بشكل مطرد، وقدرة السوق على استيعاب هذا الخلل تضاءلت بشكل كبير اليوم مقارنةً بالوضع السابق".

وأضاف: "خلال الأسابيع القليلة المقبلة، من المرجح أن نرى هذه الضغوط تنعكس بشكل مباشر على الأسعار الفعلية، وهناك ضغط تصاعدي أكبر مما أتوقع مع دخولنا شهر يونيو، وبالتأكيد مع دخولنا شهر يوليو".

تأتي تصريحات ويرث في أعقاب انخفاض أسعار النفط بنسبة 10 % خلال الأسبوع الماضي، وسط تفاؤل بإمكانية توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق لإنهاء النزاع المستمر منذ ثلاثة أشهر والذي أدى إلى إغلاق مضيق هرمز، وهو ممر مائي ضيق يمر عبره خُمس النفط الخام.

وتُبرز هذه التصريحات قلقًا متزايدًا بين الاقتصاديين من أن تأثير الحرب على أسعار الطاقة سيستمر لعدة أشهر بعد التوصل إلى أي اتفاق لإنهاء النزاع، مع العلم أن هذا الوقت ليس قريبًا على الإطلاق. وقد أدى النزاع إلى سحب ما بين 12 و13 مليون برميل من النفط يوميًا من الأسواق العالمية.

وتُردد تصريحات ويرث صدى تحذيرات متزايدة من مسؤولين تنفيذيين آخرين في قطاع النفط، بمن فيهم رئيس شركة أدنوك الإماراتية، الذي حذر الأسبوع الماضي من أن عودة تدفقات النفط الكاملة عبر مضيق هرمز من غير المرجح أن تعود قبل العام المقبل حتى في حال حل النزاع.

وقال سلطان الجابر، الرئيس التنفيذي لشركة أدنوك، خلال فعالية للمجلس الأطلسي في 21 مايو: "سيستغرق الأمر أربعة أشهر على الأقل للعودة إلى 80 % من تدفقات النفط قبل النزاع، ولن تعود التدفقات كاملةً قبل الربع الأول أو حتى الثاني من عام 2027".